2026년 7월 23일 딥데일리

공개판: 개인화 영역과 실행 지시는 제외하고 거시 국면과 관찰 기준만 제공합니다.

C. 거시 국면

축	한국	미국	판단
성장	Q2 GDP 전기비 +0.6%, BSI 확산 약함	Q1 실질 GDP 수준 24,180.419, AI 기업 매출 강함	한국은 플러스이나 좁은 회복, 미국 광범위 성장 방향은 아직 불명확
물가	CPI 지수 119.99(6월), WTI $87.79	CPI 지수 332.568(6월), WTI 상승	증감률 계열이 없어 현 물가 속도는 단정하지 않되 에너지 상방 위험은 증가
고용	계절조정 실업률 2.7%(6월)	실업률 4.2%(6월)	급격한 위축 신호는 없지만 신규고용·업종별 고용이 비어 있음
금융조건	국고 3년 3.913%, 원/달러 1,477~1,480원	명목 10년 4.66%, 실질 10년 2.37%	가격 조건은 긴축적, KOSPI 수급과 낮은 VIX는 반대 신호

한국의 ‘플러스이나 좁은 회복’ 판단은 GDP가 2개 분기 연속 0% 이하이거나 실업률이 2개월 연속 3.2% 이상이면 위축 쪽으로 바꿉니다. 반대로 전자·자동차·화학 BSI가 모두 2개월 연속 100 이상이고 건설 BSI가 70 이상이면 확산성 부족 판단을 폐기합니다.

D. 핵심 가설

가설	오늘 상태	지지·반대 근거	확신도·무효화 조건
H-2026-001 한국 금융조건 긴축과 상대 약세	유지	국고 3년 3.913%, 원/달러 1,477~1,480원 vs KOSPI +0.74%·외국인 순매수 방향(수집값 26,208, 단위 미확인)	중간. 원/달러≤1,450원 5일, 동일등급 스프레드≤60bp 10일, KOSPI/S&P 10일 상대수익≥0%, 외국인 순매수 5일이 모두 성립하면 폐기
H-2026-002 수출주와 금리민감 내수주 차별화	판단 불가 유지	조선·기타운송 BSI 100 vs 건설 52이나 상대수익·EPS 수정 없음	낮음. 수출·설비투자 전월비≤0% 2개월, 40일 상대수익≤0%, 8주 EPS 수정≤0%가 모두 성립하면 폐기
H-2026-003 미국 물가 혼조와 고금리 변동성	강화	명목 4.66%·실질 2.37%·WTI $87.79·Nasdaq -0.57% vs VIX 16.64	중간 이상. 명목≤4.30%, 실질≤2.10%, VIX≤18이 각각 5일이고 Nasdaq 절대변동≤1%가 10일이면 폐기
H-2026-004 레버리지 해소의 가격충격 증폭	유지	반도체 집중 배경은 남지만 순상환·프로그램 매도 없음, KOSPI 반등	낮음. 10일 순상환률<3%, 프로그램 순매도≤2일이면서 공식 주문 또는 반도체 12개월 EPS가 2주간 ≥10% 하락하면 펀더멘털 약화가 우세하므로 폐기

H. 오늘·이번 주 확인 항목

1. 오늘 21:15·21:45 KST: ECB 결정문과 기자회견의 물가·에너지·추가 긴축 문구.
2. 7월 24일 KST 아침: Intel Q2 주문, 데이터센터 매출, 설비투자와 현금흐름.
3. ECB 뒤 3거래일: 유럽 금리·유로·WTI, 미국 명목·실질금리와 원/달러의 동행 여부.
4. 7월 28~29일: FOMC 뒤 미국 10년·실질 10년·VIX·Nasdaq의 5거래일 반응.
5. 다음 수집: KODEX·SCHD look-through, 반도체 8주 EPS 수정·20일 상대수익, 동일등급 회사채 스프레드와 5일 외국인 누적.